【Now新聞台】中華煤氣宣布沿用多年的「十送一紅股」，改為「二十送一」，隨後煤氣股價隨大市急挫，跌幅大過其他公用股，母公司恒基地產更索性取消「十送一」，八年來首次停派紅股。但另一邊廂，石藥集團派末期息之餘，更實行「五送一」紅股，派紅股對股東，真是有「著數」?
回看煤氣2018年，業績中所說，股東仍獲「十送一」，股東獲發的是新股，即是印出來的股票。
以中華煤氣為例，2010年發行股本71億8千萬股，到11年股本增至79億，剛剛好是增加一成，下一年亦是增加一成，之後每年都因為十送一的關係，發行多一成的新股，直至到2019年，已經增加至169億股。值得留意的是，派送的新股，其實沒有實質利益給予股東。
舉例一家公司的市值是11元，全公司只有10股，那每股股價會是1.1元，若進行「十送一」，發行多一股紅股，總股數有11股，每股股價就會是11元的市值，被11股平均分配，由1.1元變成1元，持有這公司的股東，沒可能因為印多一股股票而多了錢。
雖然送紅股只是數字遊戲，但理論上增加了公司的股數，流通量有機會上升，但同時亦會衍生「碎股」問題，即獲增送的紅股未能湊成一手。
紅股更會攤薄每股盈利及權益，但如果當上市公司正處於增長期，盈利的增長可抵銷攤薄效應，令股東有錯覺，認為紅股都有實質價值。
以中華煤氣為例，2010年至12年，純利都有增長，令在「十送一」之下，每股盈利仍可以平穩或上升，股東未必會感覺到攤薄效應。
至於13至16年，純利算平穩，但每股盈利已經逐步下跌，攤薄效應感覺上應該較大。
16至18年純利再度較快增長，每股盈利只是平穩，到19年純利大跌，每股盈利亦見多年最低。
所以若公司盈利前景不明朗，如果仍維持十送一紅股，攤薄效應會令每股盈利更差，若減至二十送一，攤薄效應會大為減低，這個可能就是煤氣要減派紅股的原因。
至於近日滙豐控股暫停派息，有小股東叫苦，要滙控至少都要以股代息，但其實如果派送的股份都是新股，理論好像上述所講，實質上是不會增加股東的利益。
