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【新聞智庫】紅股真著數?

【新聞智庫】紅股真著數?

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【新聞智庫】紅股真著數?

【Now新聞台】中華煤氣宣布沿用多年的「十送一紅股」,改為「二十送一」,隨後煤氣股價隨大市急挫,跌幅大過其他公用股,母公司恒基地產更索性取消「十送一」,八年來首次停派紅股。但另一邊廂,石藥集團派末期息之餘,更實行「五送一」紅股,派紅股對股東,真是有「著數」?

回看煤氣2018年,業績中所說,股東仍獲「十送一」,股東獲發的是新股,即是印出來的股票。

以中華煤氣為例,2010年發行股本71億8千萬股,到11年股本增至79億,剛剛好是增加一成,下一年亦是增加一成,之後每年都因為十送一的關係,發行多一成的新股,直至到2019年,已經增加至169億股。值得留意的是,派送的新股,其實沒有實質利益給予股東。

舉例一家公司的市值是11元,全公司只有10股,那每股股價會是1.1元,若進行「十送一」,發行多一股紅股,總股數有11股,每股股價就會是11元的市值,被11股平均分配,由1.1元變成1元,持有這公司的股東,沒可能因為印多一股股票而多了錢。

雖然送紅股只是數字遊戲,但理論上增加了公司的股數,流通量有機會上升,但同時亦會衍生「碎股」問題,即獲增送的紅股未能湊成一手。

紅股更會攤薄每股盈利及權益,但如果當上市公司正處於增長期,盈利的增長可抵銷攤薄效應,令股東有錯覺,認為紅股都有實質價值。

以中華煤氣為例,2010年至12年,純利都有增長,令在「十送一」之下,每股盈利仍可以平穩或上升,股東未必會感覺到攤薄效應。

至於13至16年,純利算平穩,但每股盈利已經逐步下跌,攤薄效應感覺上應該較大。

16至18年純利再度較快增長,每股盈利只是平穩,到19年純利大跌,每股盈利亦見多年最低。

所以若公司盈利前景不明朗,如果仍維持十送一紅股,攤薄效應會令每股盈利更差,若減至二十送一,攤薄效應會大為減低,這個可能就是煤氣要減派紅股的原因。

至於近日滙豐控股暫停派息,有小股東叫苦,要滙控至少都要以股代息,但其實如果派送的股份都是新股,理論好像上述所講,實質上是不會增加股東的利益。

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