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市場願意以較高溢價持有渣打

市場願意以較高溢價持有渣打

與剛公布業績的滙控比較,渣打在多個核心地區,表現都不及滙控,但渣打沒有歐美業務的包袱,成本控制比滙控輕鬆得多。

渣打與滙豐,在多個地區同場較量,究竟誰勝誰負呢?

香港方面,滙控在包括恒生在內的整體香港稅前盈利,上半年按年增長兩成二,渣打增幅卻只有一成。渣打略為遜色。

而香港以外的亞太區稅前盈利,滙控錄得一成半的增幅,而渣打的增幅只有2.3%,渣打又輸。

在香港,滙豐及恒生的市佔率極之龐大,滙豐在香港的盈利,是渣打的4倍,論規模渣打已經不及滙控。

至於亞太區業務方面,滙豐勝過渣打,未必是滙豐業務做得特別出色,而是滙豐持有的交通銀行、中國平安及興業銀行等股權,這方面已佔亞太區業務約三成四的稅前盈利。

再加上印度佔渣打亞太區業務比例高達四成,盧比貶值加上經濟環景轉差,對渣打自然有較大的衝擊。

渣打在多個主要新興市場,雖然不及滙豐,但渣打規模始終較細,沒有歐美的包袱,令整體盈利長期能保持增長動力,這方面滙豐一定不及渣打。

亦由於業務集中在新興市場,渣打在成本控制方面,一向比較優勝,成本對收入比率,渣打已降至52.3%,滙控仍然高企在57.5%。

至於股東回報率,渣打已升至13.8%,進步達至15%的目標水平,滙控卻仍然在10.5%水平,甚至最低的12%目標都未能達到。

至於誰勝誰負,市場可能已給予最直接的答案,目前滙控的帳面值只有0.93倍,而渣打則達到1.33倍,即市場願意以較高的溢價持有渣打。

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