【Now新聞台】美股上星期三急挫，道瓊斯指數跌800點，是歷史上第四大的點數跌幅，連帶東京、上海及台北股市亦出現沽售，本港股市同樣受壓，失守25000點關口。市場擔心是美債孳息出現「倒掛」，即短息高過長息，是經濟衰退的先兆，點解會出現債息倒掛？
首先債息是指美國國債孳息率，而孳息率是債券上列明的票面息，即一個固定的息率除以債券價格。例如目前的兩年期美國國債票面息是1.75厘，假設市場供求比較平衡，債價會與票面價值相等，即100美元，而孳息率會是1.75厘；如果市場需求較大，推高債價至110，孳息率會相應下降至1.59厘；相反市場需求較小，拖低債價至90，孳息率會相應上升至1.94厘，可見孳息率與債價有相反的關係，債價下降，孳息會上升；若債價上升，孳息會下降。
在正常的情況下，債券的年期愈長，孳息會愈高，就正如定期存款，年期愈長會付愈高息。孳息曲線，即yield curve，會左下角延至右上角。
長債付高一些的利息，是補償長時間失去其他投資機會的風險，亦加上通脹的因素。但如果市場擔心經濟衰退，寧願收較低的息率，都要買長年期國債來保值避險，導致較長年期國債價格上升，孳息率就會相對下降，孳息曲線亦會變形。同時短期需求相對小，債價下跌，推高孳息，一條「倒掛」或者可以形容為反轉的孳息曲線就出現了。
讓我們看看真實的孳息曲線，截至美國時間星期一，一年期或以下的美國國債孳息率，均高過十年期。
美國多次經濟衰退前，都會出現反轉的孳息率曲線，因此市場視為經濟衰退的預兆。
於1978至2007年期間出現5次債息倒掛，比較指標性是十年期債息低於兩年期，於2007年6月當時美國爆發次按危機，引發環球金融海嘯，多間大型金融機構都相繼倒閉。其餘4次，分別是2000年3月的科網泡沫爆破，以及1989年、1980年及1978年的經濟衰退。
而統計顯示，債息倒掛後衰退會於22個月後來臨。不過亦有不少分析指出，在美國聯儲局實行量化寬鬆後，購入了大量美國國債，事實上已經一早推高了債價，推低債息，令債市出現扭曲，債息倒掛預示經濟衰退的能力已經大大減低。
